“對于城投債，國務院常務會議起到了扭轉(zhuǎn)預期的作用，比之前央行窗口指導機構(gòu)買信用債更有效?！?月24日，北京某券商固收部承銷人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“今年以來城投債發(fā)行利率上行較大，一度很多AA+/AA評級城投債利率上調(diào)再多也沒用，根本發(fā)不出來，而自上周以來，尤其是本周國務院常務會議以后，再跟投資者溝通，大家對城投債的信心大幅恢復?！?/span>
7月23日，國務院召開常務會議，其中“有效保障在建項目資金需求，督促地方盤活財政存量資金，引導金融機構(gòu)按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求，對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾”的表述，成為市場恢復對城投債信心的關(guān)鍵。
“上周以來信用債整體回暖，城投債是最受益的品種?！北本┠炒笮腿藤Y管部負責人對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“上周央行窗口指導商業(yè)銀行認購AA/AA+信用債，并輔以MLF額度激勵，以及資管新規(guī)標準的松動，對信用債帶來了較大的利好，而城投債信仰也得到了一定恢復，到期收益率出現(xiàn)較大幅度下行?！?/span>
Wind數(shù)據(jù)顯示，7月24日，信用債短端收益率繼續(xù)下行，中長端趨穩(wěn)。其中，中債城投債收益率曲線（AAA）3年期下行5BP至4.35%，5年期下行3BP至4.55%；3年期AA+曲線下行5bp至4.65%，3年期AA曲線下行8bp至5.31%。
“傳導到一級市場，可能還需要一些時間，需要先觀察一下本周的發(fā)行規(guī)模和發(fā)行利率?！鼻笆霰本┤坦淌詹砍袖N人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“從目前從市場感知到的情況來看，對于資質(zhì)中等偏上的城投平臺，肯定是利好；但對于一些債務率較高的弱資質(zhì)平臺，可能大家還是都不愿意碰?！?/span>
城投債回暖
今年以來，城投債在財政部規(guī)范地方政府債務、金融去杠桿等多種因素打壓下，到期收益率處于較高位置。
Wind數(shù)據(jù)顯示，3年期AA+評級城投債今年一季度到期收益率在5.5%上下徘徊，與去年同期4%左右的水平相比，抬高了約150bp。3年期AA評級城投債今年一季度在5.8%上下浮動，較去年同期的4.4%左右的水平，上行了140bp。
“上半年盡管還沒有出現(xiàn)城投債的違約，但是地方平臺時不時出現(xiàn)一些信托產(chǎn)品違約的負面消息，市場對城投的信仰處于持續(xù)下降的狀態(tài)?！鼻笆霰本┐笮腿藤Y管部負責人對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“上周在一系列綜合因素的影響下，城投債回暖?！?/span>
Wind數(shù)據(jù)顯示，上周以來，3年期和5年期AA+城投債到期收益率下行約15bp；AA評級城投債則出現(xiàn)了10bp-15bp的下行。利好也在一定程度上傳導到了一級市場。
據(jù)中誠信國際統(tǒng)計，上周共計發(fā)行城投債券28只，規(guī)模合計208.4億元，較前值下降42.1億元；但從發(fā)行成本看，AA級3年期發(fā)行利率下降92bp，幅度最大。從發(fā)行利差看，AA級3年期發(fā)行利差下降92bp，幅度最大，AA+級1年以下期發(fā)行利差上升40bp。
“之前大家對平臺的信仰崩塌了，國務院常務會議以后， 現(xiàn)在城投信仰又回來了?！?/span>前述北京券商固收部信用債承銷人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“接下來城投債發(fā)行有望回暖，發(fā)行利率亦有望進一步下行?！?/span>
平臺分化
國務院常務會議釋放的信號在市場發(fā)酵后，城投債成為市場熱議的焦點，不少分析師及投資者認為，到了“做多”城投債的時刻。但也有不少分析人士為這股情緒降溫。
天風證券固收研究首席分析師孫彬彬7月24日分析稱，本次國務院常務會議的關(guān)鍵在于：打破當前金融機構(gòu)與融資平臺之間的融資僵局，而不是完全意義上的“放水”，“堵后門”和“結(jié)構(gòu)性去杠桿”的要求依然存在，比如對“市場化原則”的強調(diào)。
孫彬彬表示，前期財政部相關(guān)監(jiān)管文件并不會失效，因為監(jiān)管的目的不是為了“禁止融資平臺融資”，而是規(guī)范融資，只是在執(zhí)行中，金融機構(gòu)存在“過度規(guī)范”的問題，從而面臨一定的“處置風險的風險”。
“國務院常務會議的提法是有限定條件的，關(guān)鍵是要分清對哪些平臺有利?！北本┠呈煜こ峭稑I(yè)務的評級業(yè)人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
前述評級人士介紹，此前不少擁有在建項目的城投公司到期再融資被停，因為部分項目本身存在合規(guī)瑕疵，但也有不少項目因大環(huán)境影響而受限。后續(xù)有瑕疵的項目就看銀行風控的把握，但是本身沒問題的那些項目，理論上可能不會那么緊張了。
來源：21世紀經(jīng)濟報道