財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好地方政府債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》（財(cái)庫(kù)〔2020〕36號(hào)，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），標(biāo)志著2021年地方債券發(fā)行準(zhǔn)備工作的正式開(kāi)始。
《意見(jiàn)》從多個(gè)方面對(duì)做好地方政府債券發(fā)行工作進(jìn)行要求和指導(dǎo)，明確了多項(xiàng)相關(guān)單位高度關(guān)注的問(wèn)題，要點(diǎn)如下：
（1）合理設(shè)定承銷(xiāo)團(tuán)成員最低投標(biāo)比例、最低承銷(xiāo)比例、最高投標(biāo)比例、單一標(biāo)位投標(biāo)比例等技術(shù)參數(shù)。
（2）鼓勵(lì)具備條件的地區(qū)參考地方債收益率曲線(xiàn)合理設(shè)定投標(biāo)區(qū)間。
（3）地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)在每季度最后一個(gè)月20日前，向財(cái)政部（國(guó)庫(kù)司）報(bào)送下季度地方債發(fā)行計(jì)劃，包括發(fā)行時(shí)間、發(fā)行量、債券種類(lèi)等。
（4）地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)做好債券發(fā)行與庫(kù)款管理的銜接。對(duì)預(yù)算擬安排新增債券資金的項(xiàng)目，或擬發(fā)行再融資債券償還的到期地方債，可通過(guò)先行調(diào)度庫(kù)款的辦法支付項(xiàng)目資金或還本資金，發(fā)行地方債后及時(shí)回補(bǔ)庫(kù)款。
（5）地方債期限為1年、2年、3年、5年、7年、10年、15年、20年、30年。允許地方結(jié)合實(shí)際情況，采取到期還本、提前還本、分年還本等不同還本方式。
（6）年度新增一般債券平均發(fā)行期限應(yīng)當(dāng)控制在10年以下（含10年），10年以上（不含10年）新增一般債券發(fā)行規(guī)模應(yīng)當(dāng)控制在當(dāng)年新增一般債券發(fā)行總額的30%以下（含30%），再融資一般債券期限應(yīng)當(dāng)控制在10年以下（含10年）。
（7）新增專(zhuān)項(xiàng)債券到期后原則上由地方政府安排政府性基金收入、專(zhuān)項(xiàng)收入償還，債券與項(xiàng)目期限不匹配的允許在同一項(xiàng)目周期內(nèi)接續(xù)發(fā)行，再融資專(zhuān)項(xiàng)債券期限原則上與同一項(xiàng)目剩余期限相匹配。
（8）地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目的全過(guò)程管理，對(duì)專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目“借、用、管、還”實(shí)行逐筆監(jiān)控，確保到期償債、嚴(yán)防償付風(fēng)險(xiǎn)。
（9）地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)在每月20日前披露本地區(qū)下月地方債發(fā)行計(jì)劃，在3月、6月、9月和12月20日前披露本地區(qū)下季度地方債發(fā)行計(jì)劃。
（10）地方債存續(xù)期內(nèi)，應(yīng)當(dāng)于每年6月30日前披露對(duì)應(yīng)項(xiàng)目上一年度全年實(shí)際收益、項(xiàng)目最新預(yù)期收益等信息。如新披露的信息與上一次披露的信息差異較大，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行必要的說(shuō)明。
（11）地方債發(fā)行后，確需調(diào)整債券資金用途的，地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)按程序報(bào)批，不遲于省級(jí)人民政府或省級(jí)人大常委會(huì)批準(zhǔn)后第10個(gè)工作日進(jìn)行信息披露，包括債券名稱(chēng)、調(diào)整金額、調(diào)整前后項(xiàng)目名稱(chēng)、調(diào)整后項(xiàng)目收益與融資平衡方案、跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告、第三方評(píng)估意見(jiàn)等?！?/span>
（12）地方債發(fā)行兌付服務(wù)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，不得高于非政府債券標(biāo)準(zhǔn)。
來(lái)源｜中華人民共和國(guó)財(cái)政部
在2020年地方債發(fā)行總規(guī)模達(dá)到6.23萬(wàn)億、創(chuàng)下歷史新高之時(shí)，作為地方債發(fā)行的主力軍、積極財(cái)政重要工具的專(zhuān)項(xiàng)債券出現(xiàn)了不少問(wèn)題、引發(fā)了市場(chǎng)的爭(zhēng)議。在這樣的大背景下，中央、部委、各省都積極調(diào)整政策，希望進(jìn)一步做好專(zhuān)項(xiàng)債的申報(bào)、發(fā)行、使用與管理工作。
因此，結(jié)合最新政策，梳理了專(zhuān)項(xiàng)債券的六大重要變化：
一、申報(bào)發(fā)行不再扎堆，建立項(xiàng)目?jī)?chǔ)備機(jī)制
由于之前地方債券發(fā)行機(jī)制的原因，地方債券的發(fā)行額度由財(cái)政部分批下達(dá)，導(dǎo)致各地均集中申報(bào)、發(fā)行項(xiàng)目，地方債券的發(fā)行與準(zhǔn)備工作有非常強(qiáng)的周期性。
這就導(dǎo)致在2020年發(fā)行額度創(chuàng)新高的情況下，依然出現(xiàn)了債券發(fā)行的不均衡。如5月、8月大規(guī)模發(fā)行，僅5月單月的地方債發(fā)行規(guī)模就超過(guò)一萬(wàn)億，其中新增專(zhuān)項(xiàng)債券也達(dá)到了9980.17億元；但在6、7月又出現(xiàn)了明顯的低谷，6月發(fā)行規(guī)模尚不足500億元。如此階段性、集中發(fā)行，不僅對(duì)債券發(fā)行市場(chǎng)造成了很大的沖擊，還導(dǎo)致地方申報(bào)項(xiàng)目的工作周期短、項(xiàng)目前期工作不成熟等情況，導(dǎo)致項(xiàng)目推進(jìn)速度慢、甚至產(chǎn)生了資金沉淀的情況。
另一方面，過(guò)于集中的發(fā)行也使得地方債券非常容易受資金成本的影響。在今年9月，市場(chǎng)資金利率持續(xù)走高，但由于最后一批債券發(fā)行額度剛剛下達(dá)、財(cái)政部要求各地的專(zhuān)項(xiàng)債券必須在10月底前全部發(fā)行完畢，導(dǎo)致各地不得不硬著頭皮繼續(xù)發(fā)行。這使得9月地方債券的平均發(fā)行利率達(dá)到了3.64%，比1-8月平均發(fā)行利率3.34%高了0.3%?？紤]到地方債券平均15年的期限，這無(wú)異使得地方債券的成本隨之水漲船高。
因此，《意見(jiàn)》中明確提出，地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)債進(jìn)度要求、財(cái)政支出使用需要、庫(kù)款水平、債券市場(chǎng)等因素，科學(xué)設(shè)計(jì)地方債發(fā)行計(jì)劃，合理選擇發(fā)行時(shí)間窗口，適度均衡發(fā)債節(jié)奏，既要保障項(xiàng)目建設(shè)需要，又要避免債券資金長(zhǎng)期滯留國(guó)庫(kù)。并且，地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)在每季度最后一個(gè)月20日前，向財(cái)政部（國(guó)庫(kù)司）報(bào)送下季度地方債發(fā)行計(jì)劃，包括發(fā)行時(shí)間、發(fā)行量、債券種類(lèi)等。財(cái)政部將統(tǒng)籌政府債券發(fā)行節(jié)奏，對(duì)各地發(fā)債進(jìn)度進(jìn)行必要的組織協(xié)調(diào)。
這意味著未來(lái)專(zhuān)項(xiàng)債券的發(fā)行會(huì)出現(xiàn)三個(gè)方向的變化：
一是各省級(jí)財(cái)政部門(mén)將建立動(dòng)態(tài)的發(fā)行機(jī)制，在財(cái)政部的統(tǒng)一組織協(xié)調(diào)下平滑專(zhuān)項(xiàng)債券的發(fā)行規(guī)模與節(jié)奏；
二是為了適應(yīng)動(dòng)態(tài)發(fā)行機(jī)制，各省級(jí)財(cái)政部門(mén)將建立動(dòng)態(tài)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)。根據(jù)項(xiàng)目的前期工作準(zhǔn)備情況、資金需求時(shí)間與發(fā)行計(jì)劃進(jìn)行匹配，做到成熟一批、發(fā)行一批、落地一批。
三是在省級(jí)財(cái)政部門(mén)動(dòng)態(tài)調(diào)控的情況下，地方申報(bào)項(xiàng)目的要求將進(jìn)一步提升，對(duì)項(xiàng)目的前期工作深度、是否能滿(mǎn)足開(kāi)工條件，都是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。
二、進(jìn)一步解決期限錯(cuò)配，允許接續(xù)發(fā)行
自2018年專(zhuān)項(xiàng)債券逐步推廣以來(lái)，發(fā)行期限一直是焦點(diǎn)問(wèn)題。但由于之前試點(diǎn)的謹(jǐn)慎，導(dǎo)致專(zhuān)項(xiàng)債券的發(fā)行期限普遍較短，以5年、7年期為主，存在一定的期限錯(cuò)配問(wèn)題。
到了2019年6月，中共中央國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，正式放寬了債券期限的有關(guān)規(guī)定：逐步提高長(zhǎng)期債券發(fā)行占比，對(duì)于鐵路、城際交通、收費(fèi)公路、水利工程等建設(shè)和運(yùn)營(yíng)期限較長(zhǎng)的重大項(xiàng)目，鼓勵(lì)發(fā)行10年期以上的長(zhǎng)期專(zhuān)項(xiàng)債券，更好匹配項(xiàng)目資金需求和期限。
隨后，專(zhuān)項(xiàng)債券的發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)，并且隨著“疫情經(jīng)濟(jì)”資金寬松、長(zhǎng)期限債券容易銷(xiāo)售進(jìn)一步拉長(zhǎng)。根據(jù)財(cái)政部披露的數(shù)據(jù)，2019年1-6月專(zhuān)項(xiàng)債券的平均年限為7.8年，僅一年過(guò)后，2020年1-6月專(zhuān)項(xiàng)債券的平均年限已然達(dá)到了15.3年，幾乎翻了一倍。這既是因?yàn)榘l(fā)行期限開(kāi)始與公益性項(xiàng)目相匹配，但也混雜了一些地方政府的私心，希望將債務(wù)壓力盡量推得更遠(yuǎn)、減輕近期的債務(wù)壓力。
針對(duì)地方政府的一些行為，財(cái)政部對(duì)債券發(fā)行期限再次進(jìn)行了調(diào)整。7月底，財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)于加快地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用有關(guān)工作的通知》（財(cái)預(yù)〔2020〕94號(hào)，以下簡(jiǎn)稱(chēng)94號(hào)文），提出：專(zhuān)項(xiàng)債券期限原則上與項(xiàng)目期限相匹配，并統(tǒng)籌考慮投資者需求、到期債務(wù)分布等因素科學(xué)確定，降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，防止資金閑置。既要鼓勵(lì)發(fā)行長(zhǎng)期專(zhuān)項(xiàng)債券，支持鐵路、城際交通、收費(fèi)公路、水利工程等建設(shè)和運(yùn)營(yíng)期限較長(zhǎng)的重大項(xiàng)目，更好匹配項(xiàng)目資金需求和期限，又要綜合評(píng)估分年到期專(zhuān)項(xiàng)債券本息、可償債財(cái)力以及融資成本等情況，合理確定專(zhuān)項(xiàng)債券期限，避免人為將償債責(zé)任后移。
同時(shí)，隨著資金的收緊，部分省財(cái)政廳明顯感受到了長(zhǎng)期限債券的銷(xiāo)售壓力，部分30年期的專(zhuān)項(xiàng)債券利率一路走高、屢屢突破4%，也讓地方財(cái)政感受到了明顯的負(fù)擔(dān)。在債券銷(xiāo)售難的情況下，部分省財(cái)政廳開(kāi)始對(duì)地方政府進(jìn)行指導(dǎo)，要求適當(dāng)縮短期限。
因此，《意見(jiàn)》的發(fā)布是“及時(shí)雨”，及時(shí)遏制了部分省份即將出現(xiàn)的“矯枉過(guò)正”，再次強(qiáng)調(diào)專(zhuān)項(xiàng)債券期限須與項(xiàng)目本身匹配。如果發(fā)行時(shí)出現(xiàn)了期限錯(cuò)配，允許在同一項(xiàng)目周期內(nèi)接續(xù)發(fā)行，再融資專(zhuān)項(xiàng)債券期限原則上與同一項(xiàng)目剩余期限相匹配。這就從源頭上解決了部分專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目可能出現(xiàn)的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為部分債務(wù)壓力大的地區(qū)作了一些制度性的保障，有效降低了專(zhuān)項(xiàng)債券的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。
三、發(fā)改財(cái)政聯(lián)席工作，加強(qiáng)發(fā)行項(xiàng)目評(píng)估
在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的1-9月數(shù)據(jù)中，基建投資增速僅為0.2%，甚至低于GDP增速，引發(fā)了市場(chǎng)的熱烈討論。如此大規(guī)模的專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行為何沒(méi)有帶動(dòng)基建投資增速？這與上半年的專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行速度太快、前期工作不完善有很大關(guān)系。許多地方政府都是先申報(bào)資金、再啟動(dòng)項(xiàng)目，甚至還有一些項(xiàng)目的手續(xù)存在瑕疵、不具備開(kāi)工條件，自然使得基建投資增速不如預(yù)期。
因此，在下半年的發(fā)行工作中，許多省級(jí)財(cái)政部門(mén)都迅速提高了申報(bào)項(xiàng)目的前期手續(xù)工作要求；并且逐步開(kāi)始建立與發(fā)改系統(tǒng)的聯(lián)席工作機(jī)制，通過(guò)發(fā)改委對(duì)項(xiàng)目前期手續(xù)的審核、項(xiàng)目性質(zhì)的判斷，提高債券資金的使用效率。
在本次發(fā)布的《意見(jiàn)》中，也著重強(qiáng)調(diào)地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目合規(guī)性審核和風(fēng)險(xiǎn)把控，加強(qiáng)對(duì)擬發(fā)債項(xiàng)目的評(píng)估，切實(shí)保障項(xiàng)目質(zhì)量，嚴(yán)格落實(shí)收支平衡有關(guān)要求。
這意味著未來(lái)發(fā)行項(xiàng)目的門(mén)檻將進(jìn)一步提高，并且逐步推廣跨部門(mén)的聯(lián)席工作機(jī)制，將項(xiàng)目的前期工作手續(xù)、項(xiàng)目管理、資金申報(bào)與使用并聯(lián)管理、審批，從源頭上解決資金與項(xiàng)目的匹配問(wèn)題，這也將使得專(zhuān)項(xiàng)債券資金的申請(qǐng)將不再“容易”。
四、強(qiáng)化全過(guò)程管理，監(jiān)控債券資金使用
由于今年“財(cái)政緊日子”的持續(xù)，以及疫情造成多地上半年財(cái)政收入明顯下滑，部分地區(qū)出現(xiàn)了挪用專(zhuān)項(xiàng)債券資金的問(wèn)題。財(cái)政部在94號(hào)文中就提出：嚴(yán)禁將新增專(zhuān)項(xiàng)債券資金用于置換存量債務(wù)，決不允許搞形象工程、面子工程。新增專(zhuān)項(xiàng)債券資金依法不得用于經(jīng)常性支出，嚴(yán)禁用于發(fā)放工資、單位運(yùn)行經(jīng)費(fèi)、發(fā)放養(yǎng)老金、支付利息等，嚴(yán)禁用于商業(yè)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、企業(yè)補(bǔ)貼等。同時(shí)，堅(jiān)持不安排土地儲(chǔ)備項(xiàng)目、不安排產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、不安排房地產(chǎn)相關(guān)項(xiàng)目。這些現(xiàn)象，顯然已經(jīng)在許多地方出現(xiàn)過(guò)。
由此，94號(hào)文就提出要要依托地方政府債務(wù)管理信息系統(tǒng)，對(duì)專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用實(shí)行穿透式、全過(guò)程監(jiān)控，動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)地方財(cái)政、相關(guān)主管部門(mén)以及項(xiàng)目單位等各類(lèi)參與主體，逐個(gè)環(huán)節(jié)跟蹤進(jìn)展，一級(jí)抓一級(jí)，層層壓實(shí)相關(guān)主體責(zé)任，既要督促加快專(zhuān)項(xiàng)債券資金使用進(jìn)度，盡快形成實(shí)物工作量，也要確保項(xiàng)目質(zhì)量，提高債券資金使用績(jī)效，決不能亂花錢(qián)。
本次《意見(jiàn)》就對(duì)此做了深化，要求地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目的全過(guò)程管理，對(duì)專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目“借、用、管、還”實(shí)行逐筆監(jiān)控，確保到期償債、嚴(yán)防償付風(fēng)險(xiǎn)。
從實(shí)際操作來(lái)看，以地方政府部門(mén)、事業(yè)單位作為實(shí)施主體的專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目一直按照《預(yù)算法》進(jìn)行管理，并不存在太大的風(fēng)險(xiǎn)；此次提出的“逐筆監(jiān)控”針對(duì)的應(yīng)當(dāng)是以地方國(guó)企、城投公司作為實(shí)施主體的項(xiàng)目，避免企業(yè)挪用債券資金，再次造成企業(yè)債務(wù)與政府債務(wù)的重疊。專(zhuān)項(xiàng)債券資金隨意花、無(wú)人監(jiān)管的時(shí)代，也成為了過(guò)去式。
五、調(diào)整資金用途常態(tài)化，嚴(yán)打資金沉淀
自今年上半年專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行“爆發(fā)”以來(lái)，專(zhuān)項(xiàng)債券資金沉淀的新聞就屢屢出現(xiàn)。雖然從實(shí)際情況來(lái)看，資金沉淀只是部分地區(qū)、部分項(xiàng)目的情況，并不是普遍性問(wèn)題；但是，由于政策與管理的限制，一旦項(xiàng)目無(wú)法按時(shí)開(kāi)工，這些資金也只能沉淀，無(wú)法統(tǒng)籌使用，顯然造成了一種結(jié)構(gòu)性的資金問(wèn)題。
今年7月，94號(hào)文針對(duì)債券資金沉淀作出了試點(diǎn)：賦予地方一定的自主權(quán)，對(duì)因準(zhǔn)備不足短期內(nèi)難以建設(shè)實(shí)施的項(xiàng)目，允許省級(jí)政府及時(shí)按程序調(diào)整用途，優(yōu)先用于黨中央、國(guó)務(wù)院明確的“兩新一重”、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、公共衛(wèi)生設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域符合條件的重大項(xiàng)目。確需調(diào)整用途的，原則上應(yīng)當(dāng)于9月底前完成，合理簡(jiǎn)化程序，確保年內(nèi)形成實(shí)物工作量。各地涉及依法合規(guī)調(diào)整專(zhuān)項(xiàng)債券用途的，應(yīng)當(dāng)將省級(jí)政府批準(zhǔn)同意的相關(guān)文件按程序報(bào)財(cái)政部備案，并在地方政府債務(wù)管理信息系統(tǒng)全過(guò)程登記。
這一舉措給予了地方調(diào)整空間，有利于解決資金沉淀的問(wèn)題，進(jìn)一步解決專(zhuān)項(xiàng)債券資金使用中的制度障礙。因此，《意見(jiàn)》將調(diào)整資金用途的政策進(jìn)行了常態(tài)化，確需調(diào)整債券資金用途的，地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)按程序報(bào)批，不遲于省級(jí)人民政府或省級(jí)人大常委會(huì)批準(zhǔn)后第10個(gè)工作日進(jìn)行信息披露，包括債券名稱(chēng)、調(diào)整金額、調(diào)整前后項(xiàng)目名稱(chēng)、調(diào)整后項(xiàng)目收益與融資平衡方案、跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告、第三方評(píng)估意見(jiàn)等。
從許多地方的實(shí)際情況看，不僅有一些債券項(xiàng)目無(wú)法開(kāi)工導(dǎo)致的資金沉淀，還有不少虛增項(xiàng)目規(guī)模、多申報(bào)資金的現(xiàn)象，未來(lái)還將有一定規(guī)模的“閑置”資金產(chǎn)生。調(diào)整資金用途，對(duì)許多地方來(lái)說(shuō)已是“剛需”。不過(guò)，在執(zhí)行過(guò)程中如何確保項(xiàng)目的收益穩(wěn)定、程序合規(guī)，還需要地方財(cái)政建立更完善、動(dòng)態(tài)的管理機(jī)制。
六、信息動(dòng)態(tài)披露，關(guān)注官方信息平臺(tái)
在2019年末，財(cái)政部上線(xiàn)了統(tǒng)一的地方債信息公開(kāi)平臺(tái)（WWW.CELMA.ORG.CN），全面詳細(xì)公開(kāi)發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券對(duì)應(yīng)項(xiàng)目信息，加快推進(jìn)專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目庫(kù)公開(kāi)，對(duì)組合使用專(zhuān)項(xiàng)債券和市場(chǎng)化融資的項(xiàng)目以及將專(zhuān)項(xiàng)債券作為資本金的項(xiàng)目要單獨(dú)公開(kāi)，發(fā)揮市場(chǎng)自律約束作用，以公開(kāi)促規(guī)范、以公開(kāi)防風(fēng)險(xiǎn)。
在經(jīng)歷了一年的建設(shè)后，官方信息平臺(tái)披露的信息已經(jīng)有了極大的豐富，但已發(fā)行項(xiàng)目的信息更新仍然缺失。因此，《意見(jiàn)》要求進(jìn)一步加大專(zhuān)項(xiàng)債券信息披露力度，充分披露對(duì)應(yīng)項(xiàng)目詳細(xì)情況、項(xiàng)目收益和融資平衡方案、第三方評(píng)估意見(jiàn)等。地方債存續(xù)期內(nèi)，應(yīng)當(dāng)于每年6月30日前披露對(duì)應(yīng)項(xiàng)目上一年度全年實(shí)際收益、項(xiàng)目最新預(yù)期收益等信息。如新披露的信息與上一次披露的信息差異較大，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行必要的說(shuō)明。
這意味著未來(lái)官方信息平臺(tái)將會(huì)持續(xù)、動(dòng)態(tài)披露專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目信息，做好項(xiàng)目的管理與投資人關(guān)系工作。同時(shí)，各省的專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目審批、管理水平差異也將逐漸通過(guò)信息公開(kāi)得到反映，不同地區(qū)的項(xiàng)目收益情況將使得債券利率出現(xiàn)一定的波動(dòng)。
同時(shí)，《意見(jiàn)》要求：鼓勵(lì)具備條件的地區(qū)參考地方債收益率曲線(xiàn)合理設(shè)定投標(biāo)區(qū)間，不斷提升地方債發(fā)行市場(chǎng)化水平，杜絕行政干預(yù)和窗口指導(dǎo)，促進(jìn)地方債發(fā)行利率合理反映地區(qū)差異和項(xiàng)目差異。未來(lái)專(zhuān)項(xiàng)債券的信息披露與利率市場(chǎng)化水平也會(huì)出現(xiàn)一定程度的關(guān)聯(lián)，各省級(jí)財(cái)政部門(mén)也將對(duì)專(zhuān)項(xiàng)債券的后期管理進(jìn)行高度重視。
結(jié)語(yǔ)
2020年的地方債券工作已于10月31日基本結(jié)束，財(cái)政部在此時(shí)發(fā)布《意見(jiàn)》實(shí)質(zhì)上說(shuō)明2021年的提前批專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行工作很快就將拉開(kāi)序幕。
不過(guò)，專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行無(wú)限寬松的時(shí)代已經(jīng)徹底結(jié)束，2021年的專(zhuān)項(xiàng)債券申報(bào)發(fā)行的門(mén)檻與要求都將明顯提高，動(dòng)態(tài)的、專(zhuān)業(yè)化的管理機(jī)制正在建立；隨著監(jiān)管的逐漸到位，地方政府的隱性債務(wù)很快又將成為新的話(huà)題。
來(lái)源：楊老師的基建課堂