長期以來,地方投融資平臺作為地方政府與城市發(fā)展的動力引擎,核心功能就是籌集項目建設(shè)資金。國務(wù)院《關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》(國發(fā)[2014]43號)、《地方政府存量債務(wù)納入預(yù)算管理清理甄別辦法》(財預(yù)[2014]351號)等法規(guī)政策的頒布,意味著政府性投融資平臺以政府信用為擔保的融資行為將受到限制,同時也標志著地方政府債務(wù)管理體制的全面轉(zhuǎn)型。地方投融資平臺公司替政府舉債的核心功能將改變,但未來作為實體經(jīng)營型企業(yè)仍可以承擔政府重大項目建設(shè)。
因此,在政策變化和市場雙重壓力下,地方投融資平臺公司必須進行徹底的轉(zhuǎn)型,且轉(zhuǎn)型的模式不可能一蹴而就,而應(yīng)該有一個過程。作者認為,從根本上講,地方投融資平臺公司必須順應(yīng)國家宏觀經(jīng)濟政策的要求,通過實現(xiàn)市場化運作、多元化融資、一體化經(jīng)營的轉(zhuǎn)型持續(xù)支持城市建設(shè)發(fā)展。
產(chǎn)業(yè)布局是對地方投融資平臺公司產(chǎn)業(yè)的空間分布和組合,決定著地方投融資平臺公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)濟增長。咨詢公司研究課題組將著重分析,投融資平臺公司的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。
地方投融資平臺公司轉(zhuǎn)型由于各自的發(fā)展路徑和現(xiàn)實基礎(chǔ)不同,不能搞一刀切的模式,更不能不經(jīng)過調(diào)查研究單憑主觀意識拍腦袋的方式?jīng)Q定地方投融資平臺公司的轉(zhuǎn)型操作。地方投融資平臺可以充分借助外腦的力量,在充分調(diào)查的基礎(chǔ)上,結(jié)合地方經(jīng)濟發(fā)展狀況和區(qū)域特點,以及對地方投融資平臺公司的經(jīng)營狀況、資產(chǎn)負債情況、自身優(yōu)劣勢等進行理性分析,從而制定出模式選擇、資產(chǎn)重組、股權(quán)改組、商業(yè)模式等設(shè)計方案。
地方投融資平臺公司,產(chǎn)業(yè)布局的模式選擇主要有以下幾種:
1.轉(zhuǎn)變功能定位,實現(xiàn)“融、投、建、管”綜合服務(wù),通過縱向一體化戰(zhàn)略,實現(xiàn)從投融資平臺到產(chǎn)業(yè)鏈運營平臺的轉(zhuǎn)變,做強產(chǎn)業(yè)深度。
從單純投融資到投資建設(shè)運營,從單一建設(shè)到建設(shè)運營一體化,縱向產(chǎn)業(yè)鏈一體化考驗的是政府投融資公司在轉(zhuǎn)型過程中應(yīng)對各種項目運作、資本運營、投資、管理等各種風險的能力。作者認為,在城鎮(zhèn)化進度加速,PPP模式快速發(fā)展的背景下,地方投融資平臺公司進行市場化競爭的核心競爭力必須是基于投融資的產(chǎn)業(yè)鏈整合運營能力。地方投融資平臺公司要實現(xiàn)從融資主體向融投建管一體化的主體平臺轉(zhuǎn)變,快速整合區(qū)域內(nèi)設(shè)計、工程施工、材料、運營維護等核心業(yè)務(wù)職能,打造全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。
深化產(chǎn)業(yè)發(fā)展,提升信用等級,有效整合各類分散資源,分條塊組建專業(yè)投資集團,專注特定行業(yè)和特色領(lǐng)域,做精做深成為“小巨人”是地方投融資平臺公司轉(zhuǎn)型的最終落腳點。作者建議,首先,在深入分析市縣(區(qū))地方投融資平臺公司資產(chǎn)負債情況,完成資產(chǎn)剝離和負債清理基礎(chǔ)上,按照業(yè)務(wù)板塊開展兼并收購,集中打造旅游、水務(wù)、建設(shè)、交通、能源等專業(yè)化國有企業(yè),形成核心平臺為依托的集團化控股公司,實現(xiàn)信用上移和資產(chǎn)下沉。其次,實現(xiàn)“要素資產(chǎn)化,資產(chǎn)資本化”,積極盤活土地、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境、服務(wù)產(chǎn)業(yè)等要素,將其注入相應(yīng)地方投融資平臺公司實現(xiàn)資本化運作,達到“盤活存量、吸引增量”和“以城建城、以城興城”的成效。
2.通過橫向多元化戰(zhàn)略,實現(xiàn)區(qū)域內(nèi)多元化城市建設(shè)運營領(lǐng)域的橫向整合,做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。
作者認為,橫向多元化戰(zhàn)略,是圍繞城市建設(shè)運營進行的相關(guān)多元業(yè)務(wù)整合。通過不同產(chǎn)業(yè)之間的資源共享和優(yōu)勢互補,擴大地方投融資平臺公司產(chǎn)業(yè)規(guī)模和行業(yè)影響力,推動地方投融資平臺公司的快速擴張。從國內(nèi)轉(zhuǎn)型較早的地方投融資平臺公司來看,部分具備相對較強實力的省級和地市級地方投融資平臺公司都在圍繞城市建設(shè)整合地方房地產(chǎn)、交通、水務(wù)、市政、文化旅游、農(nóng)業(yè)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)資源,打造綜合型的城市運營服務(wù)商。打造多元化的城市建設(shè)運營產(chǎn)業(yè),必須從體制機制、管理模式、業(yè)務(wù)整合等多方面進行針對性設(shè)計,避免陷入“集而不團,大而不強”的多元化陷阱。
張江集團在擔負的職能上與其他地方投融資平臺一致,但是在其發(fā)展過程中,堅持獨立自主按照市場規(guī)則運營開發(fā)區(qū),沒有像其他地方引進入園企業(yè)一樣,給予土地、廠房等補貼優(yōu)惠政策,而是對土地進行滾動開發(fā),所獲得的收益完全歸于公司自身。作者發(fā)現(xiàn),在此案例中,張江集團不滿足于土地的整理和房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù),努力開展多元化經(jīng)營,依托園區(qū)運營,積極投資于物業(yè)管理、人力資源中介、廣告?zhèn)髅?、酒店?jīng)營、金融服務(wù)(小額貸款、擔保、外幣兌換)等領(lǐng)域,并按照行業(yè)設(shè)立子公司,對部分公司進行混合所有制改造,逐漸變身為投資控股集團。
目前,張江集團有二級子公司28家,合并報表公司達到112家。同時,張江集團還充分利用了園區(qū)管理的便利條件,參與了對園區(qū)高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)投資,是十多家上市公司的重要股東,在支持園區(qū)企業(yè)發(fā)展的同時,在資本市場實現(xiàn)溢價收益,2014——2016年張江集團對外投資收益分別為8億元、17.5億元和13億元。
3.走專業(yè)化產(chǎn)業(yè)分工道路,形成專業(yè)性運營的地方投融資平臺公司,增強專業(yè)性和在行業(yè)中的競爭力。
地方投融資平臺公司轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)布局中并非所有的地方投融資平臺公司都會選擇多元化發(fā)展道路,多元化產(chǎn)業(yè)本身也存在一定的整合難題。在調(diào)研中發(fā)現(xiàn),中東部地區(qū)一些地方投融資平臺公司走專業(yè)化產(chǎn)業(yè)分工道路,形成了水投、交投、文投、城投等若干相對獨立的專業(yè)性建設(shè)運營地方投融資平臺公司,走專業(yè)化發(fā)展道路,也取得了較好的成效。重慶在轉(zhuǎn)型發(fā)展中打造了多個專業(yè)性建設(shè)運營平臺,水務(wù)、水利、旅游、交通、能源等經(jīng)營業(yè)務(wù)由專業(yè)化地方投融資平臺公司經(jīng)營。重慶市能源投資集團,2006年,原重慶煤炭集團、重慶市建設(shè)投資公司和重慶燃氣集團整合組建成重慶市能源投資集團,借助電力市場化改革的機會,轉(zhuǎn)型為經(jīng)營性國企,專注燃氣、煤電鋁等領(lǐng)域的經(jīng)營、投資。
4.推動相關(guān)金融業(yè)態(tài)的拓展,打造產(chǎn)融結(jié)合的投融資運營平臺。
圍繞產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展和金融服務(wù)的需求,通過自營、并購、參股等方式整合區(qū)域內(nèi)的金融機構(gòu),獲取金融牌照,形成金融業(yè)務(wù)和實體產(chǎn)業(yè)的互補優(yōu)勢,在強化自身造血能力的同時為地方城市建設(shè)提供綜合性金融服務(wù)。部分地區(qū)規(guī)模較大、能力較強的地方投融資平臺公司甚至通過全金融牌照的整合逐步向綜合性金融控股集團發(fā)展。作者認為,通過在金融產(chǎn)業(yè)的拓展,促進實體經(jīng)營和資本運營交叉融合、產(chǎn)業(yè)資本和金融資本相互滲透,實現(xiàn)良性互動發(fā)展,放大投融資功能。
對于具備經(jīng)營性資產(chǎn)和持續(xù)造血能力的投融資平臺公司來說,通過產(chǎn)融結(jié)合建立金控平臺來促進公司的資本運作,是未來轉(zhuǎn)型的方向之一。投融資平臺公司可以通過金融控股布局,促進公司融資方式多元化,降低融資成本和信息不確定性。目前已經(jīng)有不少投融資平臺公司布局金融板塊。作者還發(fā)現(xiàn),大型投融資平臺公司主要采取參股控股的方式布局金融行業(yè),比如天津泰達集團在發(fā)展過程中,除了進行產(chǎn)業(yè)投資外,也布局了金融產(chǎn)業(yè),形成了“金融是核心,公用事業(yè)是基礎(chǔ),新資源開發(fā)是方向”的產(chǎn)業(yè)格局。
當然,在實際操作中,部分地方投融資平臺公司推進產(chǎn)融結(jié)合的進程存在一定困難。一方面是因為作為地方政府投融資建設(shè)平臺的功能定位不準,自身的資金實力不足,實體產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)又較為薄弱。另一方面是因為地方投融資平臺公司未能從基礎(chǔ)設(shè)施項目的投融資建設(shè)運作特點、國家的金融業(yè)監(jiān)管體制和金融市場環(huán)境等方面,去深入思考自身金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的路徑,影響最終效果。因此,必須對地方投融資平臺公司區(qū)域經(jīng)濟特征進行分析,探索符合自身發(fā)展實際的產(chǎn)融結(jié)合道路。
5.向新興產(chǎn)業(yè)拓展,成為地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要平臺和抓手。
地方投融資平臺公司在重組改制過程中,為增強造血能力,會在原有主業(yè)的基礎(chǔ)上不斷向金融、節(jié)能、環(huán)保、國家扶持的新興行業(yè)拓展。作者發(fā)現(xiàn),他們大多以專業(yè)化為基礎(chǔ),打造若干優(yōu)質(zhì)的投融資平臺(如建投、水投、文投、產(chǎn)投等),自主開展業(yè)務(wù)并支撐區(qū)域的可持續(xù)發(fā)展。開展并購重組業(yè)務(wù),聯(lián)合國內(nèi)外知名風投機構(gòu),在充分挖掘本地資源稟賦和產(chǎn)業(yè)布局的基礎(chǔ)上,揚長避短與取長補短相結(jié)合,開展橫向和縱向并購重組。進行戰(zhàn)略投資,對高端裝備、新能源、新材料、生物制藥等新興產(chǎn)業(yè),以及銀行、保險等金融機構(gòu)進行戰(zhàn)略投資,做好流動性安排和久期管理,長短搭配提升企業(yè)發(fā)展后勁。
江東控股集團前身為馬鞍山城投集團,于2014年5月更名,并正式改制為國有企業(yè)。在承擔政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目之余,江東控股集團通過重組或整合其他政府所屬企業(yè)等方式擴展主營業(yè)務(wù),提高經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性收入比重,并且積極參與產(chǎn)業(yè)投資,不斷向金融、節(jié)能、環(huán)保、國家扶持的新興行業(yè)拓展。2016年江東控股集團汽車制造業(yè)務(wù)貢獻了接近一半的收入,公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及土地整理僅占27%。此外集團積極參與產(chǎn)業(yè)投資,新設(shè)安徽省高新創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司,專門從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資。