又是一個(gè)政信合作的春天？

 行業(yè)動(dòng)態(tài)    |      2019-08-14
       最近關(guān)于城投的政策并沒有太新精神，化解隱性債務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，雖然并不知道怎么化解，且各地非標(biāo)逾期傳聞不斷，但到目前為止，城投公開債券依舊保持金身不破。
       六月以來監(jiān)管公開場(chǎng)合四處喊話，從銀行、信托、境內(nèi)債券、境外債券、個(gè)人貸款等方面，對(duì)于房企融資各方面進(jìn)行限制。
不少熱點(diǎn)區(qū)域房貸利率甚至出現(xiàn)明顯上調(diào)，有意放寬房屋交易的城市，在輿論壓力下又快速撤回文件，嚴(yán)查資金進(jìn)入房市的各路人馬已經(jīng)在巡視的路上。
      房地產(chǎn)從金融市場(chǎng)獲取資金的渠道被收縮，通過預(yù)售獲得資金回籠的渠道似乎也在或主動(dòng)或被動(dòng)收緊。
      主動(dòng)收緊是銀行從房貸利率、消費(fèi)貸進(jìn)入房市等各方面進(jìn)行限制，而被動(dòng)收緊似乎是居民加杠桿空間不斷縮窄，地產(chǎn)銷售增速自年初以來一直處于負(fù)值區(qū)間。
      如果房地產(chǎn)企業(yè)自身現(xiàn)金流遭遇壓力，以及對(duì)于未來中短期市場(chǎng)產(chǎn)生悲觀情緒，那么首當(dāng)其沖的可能就是在一級(jí)市場(chǎng)拿地會(huì)變得更加謹(jǐn)慎，據(jù)傳富力已經(jīng)暫停下半年拿地，可能不止富力一家。
      而如果房企拿地謹(jǐn)慎，那么對(duì)于很多財(cái)力嚴(yán)重依賴土地財(cái)政的區(qū)域而言，在化解政府性債務(wù)方面可能會(huì)感受到明顯的壓力。
      過去，沒有賣地解決不了的債務(wù)，不行就賣兩塊。如今，如果連一塊地都賣不掉，在非標(biāo)收縮和發(fā)債困難的情況之下，特別是BS事件打爆結(jié)構(gòu)化，中小城農(nóng)商自身難保之下，城投平臺(tái)的滾債之路似乎越走越窄。
      過去市場(chǎng)好的時(shí)候，借新還舊再加上土地出讓，似乎也還能應(yīng)付下去，如今市場(chǎng)變了，利息支出似乎也需要借新還舊，這個(gè)階段是最容易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的階段，聽說鎮(zhèn)江都把自己的體育場(chǎng)給賣了。
      老司機(jī)可能也發(fā)現(xiàn)，最近帶隊(duì)來京、來滬路演的市長們似乎比之前多了，城投同志們似乎比之前也更加客氣了，主承同志們回復(fù)“期限可談，收益率可談”的表情也更加豐富。
       本以為210同志能在化解地方隱性債務(wù)方面擔(dān)當(dāng)重任，畢竟“央行+財(cái)政”雙重功能的獨(dú)特定位，210有能力有職責(zé)有動(dòng)力去解決問題，畢竟每個(gè)債務(wù)沉重的平臺(tái)背后，都有210自家?guī)资习賰|的貸款。
       可最近財(cái)新的文章把210的亂象披露，信貸風(fēng)控簡直是個(gè)笑話，堂堂國字頭金融機(jī)構(gòu)，內(nèi)部一旦亂起來，造成的損失成百上千億。
       有老司機(jī)戲言210的在幾大牛逼民企身上的壞賬，只有成立第五大國有AMC才能化解。目前已經(jīng)自顧不暇，哪有精力拯救平臺(tái)于危難，所以才有最近建行同志出馬化解地方政府隱性債務(wù)的事情。
       有時(shí)候看城投債，真的挺迷茫，左邊一大堆應(yīng)收、預(yù)付和其他應(yīng)收，還有一堆未完工或者未結(jié)算的工程，右邊一堆堆負(fù)債，不少非標(biāo)、P2P、明股實(shí)債隱藏在披露不全的各項(xiàng)科目中。
       那些連利息都要借新還舊的地方，不知道這個(gè)情況會(huì)持續(xù)到什么時(shí)候。
       不過最近倒是感覺，對(duì)于銀行資金進(jìn)入房市有收緊趨勢(shì)，但是對(duì)于銀行和非標(biāo)進(jìn)入融資平臺(tái)，以及對(duì)于平臺(tái)的發(fā)債政策，貌似風(fēng)平浪靜，至少?zèng)]有進(jìn)一步加大收緊的態(tài)勢(shì)。
       昨天聽非標(biāo)的兄弟說，在限制非標(biāo)進(jìn)入房企的背景下，他們開會(huì)要求重新加大對(duì)政府平臺(tái)的挖掘力度。

      似乎又是一個(gè)政信合作的春天？


來源：債市研究